专题：聚焦2025年第二季度美股财报杠杆策略
核心要点
亚马逊提高了年度人工智能支出目标，因其正紧锣密鼓地建设更多数据中心以满足对该技术的需求。 亚马逊云服务（AWS）的收入增长令投资者失望，他们向亚马逊首席执行官安迪・贾西追问其云服务竞争对手增长更快的原因。 第二季度财报显示，亚马逊在应对唐纳德・特朗普总统不断变化的关税政策方面，表现好于华尔街的担忧。
2025 年 2 月 26 日，在美国纽约市举行的亚马逊设备发布活动上，亚马逊首席执行官安迪・贾西在一旁观看。
亚马逊周四发布的第二季度财报在大多数指标上都超出预期，但这一结果仍不足以让华尔街满意。
财报发布后及整个电话会议期间，亚马逊股价持续下跌。周五股价下跌约 7%。
利润指引弱于预期，而云业务增长也令投资者失望。
这盖过了报告中其他积极的方面，包括强劲的收入和利润、稳定的零售增长以及 23% 的广告销售额增长。亚马逊还对当前季度的收入做出了乐观预测。
以下是亚马逊财报的三个关键要点：
人工智能支出增加
亚马逊报告称，上一季度资本支出为 314 亿美元，该公司预计这一数字 “在一定程度上能代表” 下半年的支出情况。第一季度，亚马逊的资本支出超过 240 亿美元。
综合来看，这意味着亚马逊今年的资本支出可能高达 1180 亿美元，高于此前 1000 亿美元的预期。亚马逊去年的资本支出为 830 亿美元，目前这些支出主要用于建设支持人工智能需求的技术基础设施。
亚马逊的竞争对手也在人工智能领域投入巨资。
周三，Meta 将其资本支出预期上调至 660 亿至 720 亿美元区间。谷歌母公司 Alphabet 上周将今年的资本支出上调至 850 亿美元。
投资者心中的疑问是，这些巨额的人工智能投资何时能在收入或利润上得到回报。
亚马逊首席执行官安迪・贾西暗示，公司在人工智能方面的进展提高了其 “运营效率和业务增长”，但除此之外没有提供更多细节。
亚马逊此前还表示，生成式人工智能为 AWS 带来的年收入已达到 “数十亿美元”。
在与投资者的电话会议上，贾西提到最新版数字助手 Alexa + 是其实现人工智能 monetization 的一种方式。该服务于 3 月底推出早期访问版本，每月收费 19.99 美元，Prime 会员可免费使用。
贾西说：“我认为，随着时间的推移，随着我们不断增加功能，你可以想象，可能会出现一些超出目前范围的订阅服务。”
贾西重申，人工智能的发展和应用仍处于 “非常早期的阶段”。
云服务竞争对手
亚马逊云服务（AWS）继续在云基础设施市场占据领先地位，但它正面临来自微软 Azure 和谷歌云的更激烈竞争，后两者在最新季度财报中均公布了更强劲的增长率。
AWS 收入同比增长 18%，略高于华尔街预期，但落后于微软和 Alphabet 公布的大幅增长。这两家公司的云业务增长率分别为 39% 和 32%。
分析师在电话会议上向亚马逊管理层询问，为何其云业务增长不如竞争对手快。
摩根士丹利分析师布莱恩・诺瓦克表示：“目前华尔街金融人士有一种说法，认为 AWS 在生成式人工智能领域正落后，担心市场份额被同行抢走等等。” 该公司对亚马逊股票给予增持评级。
2024 年 12 月 3 日，在拉斯维加斯举行的亚马逊云服务 re：Invent 大会上，参会者走过展厅。
摩根大通分析师道格・安莫斯表示，“该领域排名第二和第三的公司云业务增长明显更快”。
贾西表示，有时亚马逊的增长速度会快于竞争对手，有时则相反，但 AWS 的云业务规模仍然 “明显更大”。
他说：“我认为第二名的规模约为 AWS 的 65%。”
贾西似乎还针对微软最近其 SharePoint 协作软件遭遇的全球攻击进行了暗讽，称 AWS 客户在安全性方面看到了 “非常大的差异”。
贾西说：“你只需看看过去几个月发生的事情，就能看到其中一些公司几乎每个月都有麻烦。”
这些言论未能动摇部分投资者的看法。
伯恩斯坦分析师周五表示，“语气不太好”，亚马逊对其竞争地位和发展轨迹的解释 “听起来不如同行有建设性”。
分析师们写道：“言辞固然重要…… 但数据更重要。”
关税风险好于预期
今年 5 月，亚马逊警告称，它正为唐纳德・特朗普总统不断变化的关税和贸易政策可能带来的不确定性做准备。
当时，从中国进口的产品面临高达 145% 的关税。这可能推高亚马逊供应商及其数百万第三方卖家的成本，引发人们对价格上涨和消费者需求下降的担忧。
自那以后，美国和中国达成了休战协议，目前中国面临的综合关税率为 30%。
亚马逊最新财报显示，该公司在应对关税和不断变化的贸易政策方面，表现好于华尔街的担忧。
其在线商店销售额超出分析师预期，同比增长 11%，卖家服务收入也超出预期。公民银行分析师在周五给客户的报告中称，亚马逊在线和实体店的商品销量增长了 12%，这表明尽管存在关税和经济不确定性，消费者仍保持 “健康” 状态。
公民银行分析师写道，亚马逊对第三季度销售额的预测（高端增长 13%）表明，“关税似乎已被供应商、商家和客户有效消化”。他们对该公司股票给予跑赢大盘评级。
贾西在电话会议上语气积极但谨慎，他表示，很难预测关税最终会定在什么水平，尤其是涉及中国时。
他说：“目前我们不确定谁将最终承担这些更高的成本。”
美国和中国之间的协议尚未最终敲定，两国需在 8 月 12 日前达成最终协议。
到目前为止，亚马逊已经能够抵御特朗普的贸易战带来的冲击。
贾西在电话会议上表示：“我们还没有看到需求下降，也没有看到任何大规模的（平均售价）上涨。因此，下半年情况可能会发生变化。有很多事情我们还不清楚，但这是我们目前所看到的情况。”
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责任编辑：郭明煜 杠杆策略
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